需求旺盛叠加均衡生产,中报业绩有望持续创新高
   
航空工业集团大力推进“1225”甚至更高的均衡生产计划,公司2019Q1业绩创历史新高,盈利利能力明显提升,经营性净现金流也大幅增长196.61%。展望中报,我们预计公司业绩有望保持高增长并创历史新高。
   
海空军加速建设,战斗机发展空间巨大,公司长期受益
   
十九大报告提出“强军三步走”计划,2020年基本实现机械化,2035年基本实现国防和军队现代化,2050年建成世界一流军队。战斗机作为空中作战的主要机种,在军队装备中占据重要地位。随着海空军加速建设,战斗机需求将大幅提升。我们预计未来战斗机空间将近6000亿元。公司作为我国战斗机的两大主机厂之一,发展空间巨大。
   
盈利预测及估值
   
我们预计公司2019-2021年营业收入为230.1/272.9/325.3亿元,增速为14.2%、18.6%、19.2%;归母净利润为8.3/9.9/12.2亿元,增速为12.1%、19.2%、23.1%;对应EPS为0.59/0.71/0.87元,目前股价对应2019-2021年PE分别为50.58、42.42、34.46倍,给予“增持”评级。
   
风险提示
   
航空产品交付节奏慢于预期;军品定价机制改革低于预期。